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一、美联储加息不停，强力缩表，全世界你看哪个国家先扛不住

1、创纪录的通胀后，欧央行必须认真起来了。

2、欧央行最大的“”成员霍尔兹曼认为，欧元区创纪录的通胀数据，让欧央行有了充分的理由在7月份加息50个基点。如果现在不采取强硬手段，可能会导致消费者价格走势预期失控，迫使更严厉的政策出台，这可能会引发衰退。

3、一个明确的利率信号也将支持欧元汇率。

4、目前，关于欧洲央行利率的争论，已经从何时从创纪录的低点加息转向了控制通胀所需的加息幅度。欧洲央行通胀水平已经是官方目标2%的四倍多。

5、相比动作迟缓的欧盟，美国显然走的更快更狠。

6、今天，是美联储启动十年来第二次缩表的日子。计划是从6月1日开始，最初每月最多合计缩减475亿美元，包括300亿美元债以及175亿美元机构抵押支持证券。三个月后，美联储资产负债表将缩减至950亿美元。

7、缩表不比加息，对市场的影响也难以量化。

8、但肯定是坏消息。缩表将使美股继续承压，并将面临投资组合多重风险的投资者推入“两难境地”。国债实际收益率因此会被推高，并给国债期限溢价带来上行压力，反过来又压制了股市。

9、摩根大通看法是，此轮缩表的威力相当于2022继续加息25个基点。

10、到2023年底，理论上美联储将把长期资产减少超过1万亿美元，称“银行准备金的减少应该对贷款或存款增长几乎没有影响”。

11、不过，美联储缩表，现实要比想象更复杂。

12、实际意义上缩表，并不是想象中那样简单——美联储减持国债，流动性收缩。美联储和其他金融机构资产负债表深度勾连，因而美联储收缩的时候，其他金融机构资产负债表必然跟随联动。

13、缩表的路径不同，联动性也是千差万别。

14、五条路径里大致蕴含这两条冲击机制。一是，商业银行准备金消耗机制，这里美联储缩表时资产端收缩国债，负债端收缩银行准备金。

15、这种，初期流动性冲击不大，但中后期，随着准备金规模不断消耗，商行所有准备金规模收缩，整个市场不得不面临流动性收缩压力。

16、这一机制中，美联储缩表时资产端收缩国债，负债端收缩ONRRP。

17、目前ONRRP存款极为充裕。理论上ONRRP能够等量转化为流动性。若美联储缩表先直接消耗ONRRP，则美联储缩表对金融市场流动性的冲击将得到缓冲。这也是ONRRP称为“流动性缓冲垫”的原因。

18、但这是有条件的，理论不等于现实，私人部分愿不愿意接。

19、所以，缩表这事不能浮于表面，常识之外的东西也要看：缩表是个复杂的金融工程，除了缩表的节奏和规模外，更应该关注这个过程中金融体系行为重构。其次，缩表对流动性冲击，并非单一渠道。

20、再者，缩表不一定就会带来流动性紧张。

21、欧美资本市场是一个高度杠杆化的金融体系，1美元可以在美国变出10美元的作用，但这在新型市场则不同，可能是1比4。

22、而且还有一点，由于亚洲地区整体劳动生产率较低，所有大量私人资本涌入亚洲等新兴国家时，他们是无法忍受急剧上升的通货膨胀，而全部采取了紧缩政策。这也是为什么，欧美经济减速，新兴市场更强力度反通胀的原因。

23、大家一起减速，结果就是一起掉坑里。

二、近几年来美国加息缩表，美股创出新高，为何2019年转向降息后，美股仍表现强劲

上面是标普500指数月度的市盈率，我们看到，在2009年这个市盈率是120倍，而如今是20倍左右。如果我们将标普历史市盈率统计长一点，大约就是下面那张图：

而如果我们看标普500的指数表现，大约是如下情况：

来，我们来做数学题，如果10年前股价10元的时候市盈率100倍，而如今股价40元的时候市盈率20倍。说明十年前每股利润只有0.1元，而如今的每股利润是2元钱。排除各种因素，美国企业就这标普大约利润增长20倍。你说美国股市涨十年，是否有道理？

股市的本质是基本面，而不是政策，美联储的政策特点也是秋收冬藏，之所以加息，是因为企业利润表现出色，失业率不高，那么在这个时候紧缩一下，延缓经济过度扩张，防止经济出现通胀这个理由是充分的。

那么到底是什么带动了美国企业利润的大幅度增长。

1、基数低。在2009年美国经济遭遇次贷危机，其企业盈利能力本身就是失常的。

2、奥巴马的刺激政策。我们可以看到一个明显的负债比率的上升，这些钱都用于刺激：

3、技术创新。影响美国能源结构的页岩油革命，以及科技巨头持续不断的产生。

4、成熟而理性的资本市场。资本市场就是用脚投票，资本市场支持技术，那么就会有技术，烧钱的方向决定了技术发展的方向。同时理性的估值又使得投资人不会过度炒作。如果炒作比等待技术更赚钱，技术则很难产生。

5、国际资本考虑周期因素。认为美联储加息会让美元升值，所以全球美元回流美国制造繁荣。

以上是美股前十年企业盈利改善的原因，企业利润改善，才是美股的原动力。

再来说降息，个人的结论是，如果经济要衰退，其降息也是徒劳的。降息会提高资产价格，包括房产，大宗商品和股票。但是降息并不能提高生产率。如果上面5点没有效果了，那么降息就是一把降落伞，降落伞不会飞，你总要落地，但是可以落地慢一点。

当然，降息依然可以延长繁荣，但是对应的，降息带来的繁荣源自于杠杆率的提高和货币的贬值。全球周期，本质上是债务周期。每当债务高企的时候，危机也就离我们不远了。所以，实际上随着降息预期，美股暴涨的同时，黄金和也在齐飞。美国国债，德国国债和日本国债交易也很拥挤。德国国债和日本国债已经多次负利率了。这并不是正常的现象。

总体上美联储还没有降息，虽然在释放信号，如果降息，个人预计美国的繁荣将在延续1年-2年左右（特朗普如果继续奉行保护主义，预期会崩得更快），当然最后的资产泡沫往往是最疯狂的，诸如07年-08年。之后，全世界人民要小心高台跳水。

三、美元加息利率是按年还是按月算

1、美元加息利率是按年计算的。美国联邦储备系统管理委员会根据经济状况制定基准利率，然后各个商业银行根据美联储的利率调整来调整自己的利率。

2、加息意味着银行准备金利率上升，更低的准备金利率意味着更多的货币进入市场，导致货币供应增加，美元供应增加，这可能会降低美元的价值。

四、美联储再次加息75个基点！美元再创历史新高，会带来哪些恶果

美联储再次加息75个基点，人民币被拉上被动加息，房贷利率直线上冲，简直就是给中国房地产挖坑。央行宽松政策受到人民币贬值冲击。港元联系汇率又抗保卫战。

五、美元加息是什么意思

美元加息是美联储提高利息的行为，加息的目的包括减少货币供应...

1.美元从世界各地回流本土。美国加息，简单说，是美国银行存钱利息增加，由于美元是国际货币，美元覆盖全球国际贸易，会造成美元回流。

2.吸引资本流向美国。资本都是逐利的，假如一个地方，利益给的更高...

3.美元升值。加息会导致市场上的美元减少，供不应求，美元升值。

六、事关牛熊，美联储何时加息

美联储官员态度：据6月FOMC会议纪要显示，美联储对何时Taper及方式争议较大，特别是MBS和国债能否按比例同步缩减，但多位官员认为Taper将较预期更早。此外，2021年票委博斯蒂克发言，表示“GDP和就业人口的增长数据都颇为乐观，美国‘更加接近’可以减码的时候”，延续其态度。

鲍威尔发言继续放鸽，美债利率持续下行

美联储官员态度：美联储主席鲍威尔与常任票委威廉姆斯依发言继续放鸽，2022年票委布拉德发言延续。本周鲍威尔出席美国国会众议院金融服务委员会，并重申近近期的通胀飙升只是一个暂时性的现象，距离美国收紧QE的日子还有很长一段路要走。但布拉德表示以美国目前7%的经济增长速度，是时候开始撤回刺激措施。

加息预期：市场对美联储2023的加息预期再次攀升，2023年底前加息2次，2022年底前加息不足1次。通胀预期：长期通胀预期、中短期通胀预期回升。长期通胀预期(USBreakeven5Y5Y)由2.08%攀升至2.12%，中短期通胀预期(USBreakeven5Y)由2.41%升至2.56%。本周联储对外输出信号的格局未改变——常任票委继续放鸽，轮值票委发言偏鹰。往后需要主要关注常任票委的发言信号，其指示意义较轮值票委更强。

短期联储收紧吹风加剧市场波动，长期或是“覆水难收”。

中长期来看，美联储货币政策环境或重现与2010年相似的“易松难紧”，当时美联储在短暂收紧后又重回宽松区间。但当前美国核心通胀水平可能维持在2%以上较长时间，与2010年美联储的“覆水难收”相似，本轮美联储的“易松难紧”或也非一蹴而就。考虑到当前市场的乐观预期，美联储“覆水难收”的过程中，也需要关注三季度预期反复的市场风险。

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